歲末時節有位朋友找我聊聊，他任職於國內一間中小企業並擔任高階主管，產業屬於大健康市場。閒聊話題主要是跟公司營運遭遇瓶頸有關。
由於產品客群主要是國內消費者，而這幾年許多企業都進入大健康這個市場，甚至連網紅都創立保健食品，導致整體市場陷入紅海競爭，公司營收難以突破，甚至有衰退跡象。同時，由於公司沒有上市櫃，且屬於家族企業，因此在經營策略面上，比較像是一言堂，導致有些政策或是制度面的改善較難推動。
對於這樣的情形，我並不意外，甚至我認為不少中小企業都是面臨這樣的情況，尤其是專注國內市場的公司。
目前少子化已經是現在進行式，2025 年總出生人口預估不到11萬，比國發會原先的預估還要更為嚴峻。若中小企業的主要經營市場是台灣內需，那營收跟獲利天花板是可以完全預見的。
中小企業要突破成長困境，我認為IPO 是解方之一，甚至是一個相當有用的工具。
我以大研生醫（Daiken Biomedical）為例向朋友說明國內市場的過度擁擠現狀，且IPO是一個不錯的解方：
一、為什麼大健康產業面臨「紅海競爭」？
二、IPO 如何協助中小企業轉型？三大關鍵效益
針對上述困境，IPO 能提供以下三大助力，這不僅是大研生醫的策略，也是所有中小企業可借鏡的方向：
1. 槓桿資本市場：解決資金成本與出海動能
根據大研生醫的公開資訊，IPO 後的資金分配策略相當明確：
2. 人才吸力：對抗科技巨頭的磁吸效應
在台積電、輝達（NVIDIA）吸納大量人才以及新世代追求高彈性工時的環境下，中小企業招募極為困難。IPO 提供的「股權激勵」是留才關鍵。
數據佐證：大研生醫員工數由 2023 年的 19 人，成長至 2025 年 7 月的 56 人。 這顯示「成為股東的機會」是吸引好手加入中小企業的重要利器。
3. 強迫制度化：透過合規邁向永續經營
家族企業常因管理彈性導致內部混亂。IPO 過程透過外部顧問（會計師、券商）輔導，是建立制度的絕佳機會。
資安合規案例：大研生醫為符合上市標準，設立資安管理組織，並於上市前取得 ISO/IEC 27001:2022 及 ISO/IEC 27701:2019 認證。 這些制度雖增加成本，卻是企業從「人治」走向「永續經營」的必備條件。
除了大研生醫之外，我也列舉以下案例，作為朋友公司在策略上的參照。
透過 IPO，來提升品牌力、實現規模化經營、吸引優秀人才、加速展店布局，以及降低資金壓力。
在歐美，許多家族企業選擇不 IPO，但台灣的環境截然不同：
台灣 IPO 的門檻跟難度，與美國資本市場相比算是相較容易，但能夠通過 IPO 的企業仍不算多，因為這過程會讓企業某個程度從人治轉向專業治理。這對於許多習慣直接發號施令的中小企業主來說很難適應。
但，一家公司能否永續經營本身就無法永遠依靠人治。考量當前內需成長有限且人口結構改變，IPO 某個程度就是協助中小企業進行轉型，從人治到專業治理，並且吸引對的人才加入，方能應變外部挑戰。
朋友的公司最後會如何做決策我並不知道，但我知道該公司面臨的挑戰是許多中小企業同樣面臨的課題。從自己的經驗來看，IPO 雖不是萬能藥，但倘若善用 IPO 給予的助力並搭配正確的企業策略，台灣中小企業是有機會成為台灣的中堅企業。
目前少子化已經是現在進行式，2025 年總出生人口預估不到11萬，比國發會原先的預估還要更為嚴峻。若中小企業的主要經營市場是台灣內需，那營收跟獲利天花板是可以完全預見的。
中小企業要突破成長困境，我認為IPO 是解方之一，甚至是一個相當有用的工具。
我以大研生醫（Daiken Biomedical）為例向朋友說明國內市場的過度擁擠現狀，且IPO是一個不錯的解方：
一、為什麼大健康產業面臨「紅海競爭」？
- 品牌過剩且同質化高：國內品牌 - 大江生醫、葡萄王、白蘭氏、桂格、長庚生技、統一生技；國外品牌 - DHC、三得利、安麗、萊萃美、好市多自有品牌等
- 人口結構雙重挑戰：台灣面臨少子化與高齡化。雖然高齡化帶來保健需求，但總消費人口減少限制了擴張空間。
- 技術護城河淺：核心技術多集中在上游原料商與代工廠，品牌商僅扮演行銷通路角色，易受新進者攻擊。
- 消費轉移：疫後報復性旅遊潮興起，消費者將預算轉移至海外旅遊與境外購買保健品。
二、IPO 如何協助中小企業轉型？三大關鍵效益
針對上述困境，IPO 能提供以下三大助力，這不僅是大研生醫的策略，也是所有中小企業可借鏡的方向：
1. 槓桿資本市場：解決資金成本與出海動能
根據大研生醫的公開資訊，IPO 後的資金分配策略相當明確：
- 70-80% 資金：投入台灣、日本與澳洲市場營運及投資併購，加速出海。
- 20-30% 資金：投入退休養生村等新計畫，佈局長照未來。
2. 人才吸力：對抗科技巨頭的磁吸效應
在台積電、輝達（NVIDIA）吸納大量人才以及新世代追求高彈性工時的環境下，中小企業招募極為困難。IPO 提供的「股權激勵」是留才關鍵。
數據佐證：大研生醫員工數由 2023 年的 19 人，成長至 2025 年 7 月的 56 人。 這顯示「成為股東的機會」是吸引好手加入中小企業的重要利器。
3. 強迫制度化：透過合規邁向永續經營
家族企業常因管理彈性導致內部混亂。IPO 過程透過外部顧問（會計師、券商）輔導，是建立制度的絕佳機會。
資安合規案例：大研生醫為符合上市標準，設立資安管理組織，並於上市前取得 ISO/IEC 27001:2022 及 ISO/IEC 27701:2019 認證。 這些制度雖增加成本，卻是企業從「人治」走向「永續經營」的必備條件。
除了大研生醫之外，我也列舉以下案例，作為朋友公司在策略上的參照。
- 騰勢股份有限公司（TSA）：擁有保健、寵物、生活多品牌。透過資本市場力量引進策略投資人（大樹藥局、台隆集團、佳世達旗下達利貳、丁丁藥局），強化通路佈局。預計 2026 年 Q1 興櫃，最快26年下半年可上市櫃，目標成為亞太區快速消費品集團。
- 餐飲業上市潮：三商餐飲、全家餐飲、築間、王座、金色三麥等，同樣面臨內需飽和，選擇 IPO 以提升品牌力、規模化並降低資金壓力。
透過 IPO，來提升品牌力、實現規模化經營、吸引優秀人才、加速展店布局，以及降低資金壓力。
在歐美，許多家族企業選擇不 IPO，但台灣的環境截然不同：
- 美國/歐洲：擁有龐大的移民人口與內需市場（或歐盟自由市場），人口紅利仍在。
- 台灣/日本：面臨嚴重少子化與高齡化。日本內需企業（如唐吉軻德、壽司郎）也積極向海外擴張，這與台灣企業的處境類似。
台灣 IPO 的門檻跟難度，與美國資本市場相比算是相較容易，但能夠通過 IPO 的企業仍不算多，因為這過程會讓企業某個程度從人治轉向專業治理。這對於許多習慣直接發號施令的中小企業主來說很難適應。
但，一家公司能否永續經營本身就無法永遠依靠人治。考量當前內需成長有限且人口結構改變，IPO 某個程度就是協助中小企業進行轉型，從人治到專業治理，並且吸引對的人才加入，方能應變外部挑戰。
朋友的公司最後會如何做決策我並不知道，但我知道該公司面臨的挑戰是許多中小企業同樣面臨的課題。從自己的經驗來看，IPO 雖不是萬能藥，但倘若善用 IPO 給予的助力並搭配正確的企業策略，台灣中小企業是有機會成為台灣的中堅企業。
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